kaiyun_铁路设备 新基建带来行业新一轮景气度提升

本文摘要：整体情况最近很火的是新的基础设施，里面包括的轨道交通和铁路建设，当然也是铁路投资了。客流量和货运量是铁路投资的显然决定因素，而基建投资一般来说需要提示当年的铁路投资强度。铁路投资主要投向新开工项目、延续项目、结束项目，前两者要求了以后的通车里程和车辆市场需求（景气度），后者要求了当年车辆的市场需求（业绩）。基于以上的分析，我们来想到铁路设备的产业链逻辑框架。

整体情况最近很火的是新的基础设施，里面包括的轨道交通和铁路建设，当然也是铁路投资了。客流量和货运量是铁路投资的显然决定因素，而基建投资一般来说需要提示当年的铁路投资强度。铁路投资主要投向新开工项目、延续项目、结束项目，前两者要求了以后的通车里程和车辆市场需求（景气度），后者要求了当年车辆的市场需求（业绩）。基于以上的分析，我们来想到铁路设备的产业链逻辑框架。

客流量/货运量是要求一段期间（几年内）铁路固定资产投资的显然因素，稳定增长的客流量和货运量市场需求是铁路固定资产投资否该投下去的决定因素，而不是违宪的投资。而当年的基建投资则是当年的铁路固定资产投资该有多大强度的决定因素，其还包括更加多简单的因素，如当年的宏观经济状况等。而铁路固定资产投资主要在新开工项目、延续项目、结束项目之间分配；投资的方向还包括铁路建设投资和车辆购买投资。铁路相同投资的强度要求了两个方面：一、当年需要动工多少新项目，延续项目的建设工程进度，而这要求了以后需要有多少项目通车，要求了以后的车辆市场需求；二、当年需要已完成多少结束项目，要求了当年需要有多少的车辆购买投资。

产业链图铁路行业固定资产投资主要还包括两个项目：铁路建设投资和机车车辆购买投资。铁路建设投资主要还包括当年新开工项目的建设投资和延续项目的建设投资，机车车辆购买投资主要是基于通车项目的投资。

从历史统计数据来看，机车车辆购买投资一般占到当年铁路固定资产投资的20%左右。基于现有的通车里程规划：2018-2020年预计为4100、3200、3197公里，预计2018-2020年三年的动车组需求量为328、360、360标准佩；动车组市场空间为 547、601、601亿元，预计动车组市场需求稳定。增量在于时速160公里动力集中于动车组的发售，可全面替代京广铁路25T型客车，带给潜在增量市场空间为4400亿元。蓝天保卫战下，马克斯·沃夫铁沦为趋势，2020年全国铁路货运量超过47.9亿吨，同比快速增长30%，在单车每年4600吨运输能力平稳的情况下，适当要减少车辆保有量。

经过测算，2018-2020年货车减少22万辆，市场空间880亿元，填充增长率28%；机车减少4426辆，市场空间664亿元，填充增长率 43%。在城轨地铁的分析框架中，追加运营里程要求了城轨地铁的需求量，而发改委关于城轨地铁的规划国家发改委要求了行业未来的景气度。

从城轨地铁车辆的角度来看，其市场需求源于三个方面：①追加线路市场需求；②存量线路加密市场需求；③海外出口。预计2018-2020年城轨地铁市场空间为1303亿元，填充增长率25%。复盘历史，城轨地铁国家发改委加快的原因还包括：体制改革和宏观经济逆周期调节的必须。2017年张家口地铁建设取消以后，当年城轨地铁国家发改委城市数和里程大幅下降，2018 年下半年随着基础设施逆周期调节的拒绝，共计国家发改委 6 个城市的轨交建设，合计追加里程为679.51公里，较2017年快速增长28.6%，城轨地铁景气度触底回落。

产业链公司铁路轴承：沙钢股份、宝塔实业、*st天马、西宁特钢、龙溪股份、晋西车轴、太原重工、轴研科技火车车轮：马钢股份、太原重工车门:康尼机电检票设备：广电运通防水工程：东方雨虹机床设备：华东数控、青海华鼎机车生产：中国中车设备确保：神州高铁轨道交通自动化：凯发电气、鼎汉技术、远望谷铁路货车:内蒙一机轨道扣住配件：晋亿实业、祥和实业轨道交通连接器：永贵电器铁路通信：宝胜股份、七一二、众合科技、辉煌科技其他零部件：电工合金、内蒙一机、天铁股份、今自创集团、华铁股份施工设备：天业通联工程总承包：中国中铁、隧道股份、中国铁建、中国交建铁路运输：大秦铁路、广深铁路、西部创业、铁龙物流产业链机会综合新的基础设施的定位和未来预期，铁路设备三大业务板块：动车组、机车和货车、城轨地铁步入新一轮景气向下，通过复盘历史，在宏观经济逆周期调节中，铁路和城轨地铁是最重要的基建投资，2019年增大基建投资未来将会提高行业未来的景气度。当然就是龙头获益了，例如中国中车，另外就是重点装备零部件企业。

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